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    農副產(chan)品(pin)是人民生(sheng)活的(de)(de)必須品(pin)，肉(rou)(rou)(rou)類(lei)產(chan)品(pin)做(zuo)為補充能(neng)量(liang)和(he)脂肪(fang)的(de)(de)重要農產(chan)品(pin)，一直以來備受(shou)廣(guang)大(da)消費者的(de)(de)關注，而在(zai)市場監(jian)測的(de)(de)肉(rou)(rou)(rou)類(lei)產(chan)品(pin)中，豬(zhu)肉(rou)(rou)(rou)的(de)(de)消費可以說是占據了大(da)半個(ge)江山。近幾年來，豬(zhu)肉(rou)(rou)(rou)價格的(de)(de)波動也(ye)一直牽動著消費者和(he)廣(guang)大(da)養(yang)殖戶的(de)(de)心(xin)，同(tong)時也(ye)得(de)到了相關政府部門的(de)(de)關心(xin)和(he)關注。下文是對2015年生(sheng)豬(zhu)市場行(xing)情分(fen)析。

　生(sheng)豬(zhu)(zhu)，即(ji)生(sheng)活著(zhu)的豬(zhu)(zhu)，對(dui)未宰(zai)殺的除種(zhong)豬(zhu)(zhu)以(yi)外的家豬(zhu)(zhu)的統(tong)稱(cheng)。4月7日(ri)全(quan)國大部分地區豬(zhu)(zhu)價相對(dui)穩(wen)定(ding)，局部微漲。2015年(nian)生(sheng)豬(zhu)(zhu)市場(chang)行情走勢情況如下：

    2015年(nian)以來(lai)，預期中的(de)(de)(de)豬周期拐點一再被延遲，但(dan)3月中旬(xun)以來(lai)豬價持續兩(liang)周的(de)(de)(de)恢復性上漲還是令市場看到了希望，二(er)級(ji)市場養殖板塊也聞風而動(dong)，走出一波(bo)小(xiao)高(gao)峰。業界(jie)認為，當(dang)下(xia)終端需求(qiu)略為清淡，但(dan)由于(yu)生豬供應整(zheng)體趨(qu)緊，上漲仍是2015年(nian)生豬市場的(de)(de)(de)主基調(diao)，豬周期向上的(de)(de)(de)大(da)趨(qu)勢不變。

    相(xiang)關(guan)市場(chang)調研報告請見中企顧問(wen)網發布的《2015-2020年中國生豬養殖行業監測(ce)及投資決策研(yan)究報告》

    過(guo)去一周(zhou)，全(quan)國生豬(zhu)市場暫(zan)時止漲(zhang)趨穩，總體(ti)結束了持續近兩周(zhou)的恢復性上(shang)漲(zhang)。4月7日數據顯(xian)示，全(quan)國生豬(zhu)均(jun)價12.03元(yuan)/公斤(jin)，全(quan)國瘦肉型生豬(zhu)均(jun)價12.53元(yuan)/公斤(jin)。

　此前，豬價自3月13日(ri)(ri)起已連續(xu)上(shang)漲(zhang)兩周，全國瘦(shou)肉型生豬均(jun)價3月31日(ri)(ri)漲(zhang)至12.51元(yuan)/公斤(jin)，較低點上(shang)漲(zhang)8.5%，環比2月上(shang)漲(zhang) 3.5%，同比上(shang)漲(zhang)7.1%。而仔豬價格(ge)自今年年初(chu)即開(kai)始企穩回(hui)升(sheng)，至上(shang)周末全國仔豬價格(ge)均(jun)價大漲(zhang)至23.08元(yuan)/公斤(jin)，一(yi)周內(nei)上(shang)漲(zhang)7.68%，較去(qu)年同期的19.42元(yuan)/公斤(jin)上(shang)漲(zhang)18.82%。

　再將鏡頭拉長，在(zai)豬(zhu)(zhu)(zhu)價(jia)已長期調整(zheng)、各方均預期“豬(zhu)(zhu)(zhu)價(jia)拐點”將在(zai)2014年(nian)四季(ji)度到來的背(bei)景下(xia)，生(sheng)豬(zhu)(zhu)(zhu)價(jia)格(ge)卻自去(qu)年(nian)9月份(fen)開始繼續(xu)下(xia)跌(die)，一(yi)直持續(xu)到今年(nian)3月份(fen)，整(zheng)體下(xia)跌(die)幅(fu)度達20%，生(sheng)豬(zhu)(zhu)(zhu)價(jia)格(ge)持續(xu)弱(ruo)勢致(zhi)使國內養殖業規模大(da)幅(fu)縮減，生(sheng)豬(zhu)(zhu)(zhu)存欄量(liang)、能(neng)繁母豬(zhu)(zhu)(zhu)存欄量(liang)持續(xu)下(xia)降。

　相關(guan)分(fen)析師(shi)指出，供應量的下降以及金鑼收購(gou)“黑蹄豬(zhu)”事件共同推動(dong)了此輪豬(zhu)價的恢復性上漲。清(qing)明節過后，終端需求(qiu)將比節前更(geng)為(wei)清(qing)淡，豬(zhu)價后期或許(xu)會(hui)有一段時間(jian)的下滑，但(dan)受(shou)到生豬(zhu)供應的牽制，豬(zhu)價下跌的幅(fu)度或不會(hui)太(tai)大。

　供給(gei)的收(shou)縮反(fan)映(ying)在持(chi)續下(xia)跌的能(neng)繁(fan)母(mu)豬(zhu)存(cun)(cun)(cun)(cun)欄(lan)量上。2015年3月12日，農業(ye)部公布(bu)4000個(ge)監測(ce)點生(sheng)豬(zhu)存(cun)(cun)(cun)(cun)欄(lan)信息，2月份(fen)生(sheng)豬(zhu)存(cun)(cun)(cun)(cun)欄(lan)量環比下(xia)降(jiang)(jiang) 3.9%，同(tong)比下(xia)降(jiang)(jiang)10.1%；能(neng)繁(fan)母(mu)豬(zhu)存(cun)(cun)(cun)(cun)欄(lan)量環比下(xia)降(jiang)(jiang)1.9%，同(tong)比下(xia)降(jiang)(jiang)15.5%。自2013年3月-2015年2月，能(neng)繁(fan)母(mu)豬(zhu)存(cun)(cun)(cun)(cun)欄(lan)量同(tong)比下(xia)滑已維持(chi) 24個(ge)月。

　業界據此推算，2015年(nian)2月，生(sheng)豬(zhu)存欄已下降(jiang)至(zhi)38973萬(wan)頭，能繁(fan)母豬(zhu)下降(jiang)至(zhi)4110萬(wan)頭，均刷新近7年(nian)來低點。母豬(zhu)產(chan)能下降(jiang)向生(sheng)豬(zhu)和仔(zi)豬(zhu)傳導的時滯分別為(wei)9個月和4個月左右(you)，這在(zai)年(nian)初仔(zi)豬(zhu)價格的上漲中已得到反應，2015年(nian)生(sheng)豬(zhu)緊(jin)俏局面(mian)具有一定持(chi)續性。

　興(xing)業證券蔣小東表示，本年度的豬價(jia)最低點已(yi)經過(guo)去，在11.6元(yuan)/公斤左右，未(wei)來豬價(jia)大趨(qu)勢將(jiang)持續上(shang)漲(zhang)至年底。

　中(zhong)信證券(quan)認為，2月(yue)能繁母豬存欄降至(zhi)4100萬頭（較歷史高(gao)點下(xia)降20%，歷史底部下(xia)降10%），預計產能底部可能出現在2015年6、7 月(yue)，2015年周(zhou)期性向上(shang)的(de)趨勢基本確立。此輪(lun)(lun)豬價向上(shang)高(gao)點有望超過(guo)20元/公斤。此輪(lun)(lun)周(zhou)期中(zhong)，產業(ye)資(zi)本通過(guo)各種路徑涌入養殖行(xing)業(ye)，且(qie)規模化(hua)企業(ye)通過(guo)銀行(xing)、合作(zuo)社等途徑加杠桿，本輪(lun)(lun)周(zhou)期料將迎(ying)來更(geng)大幅度的(de)豬價上(shang)漲。

　養殖(zhi)板塊業績彈性大

　對于生(sheng)豬(zhu)養(yang)殖上(shang)市公司而言，2014年是異常慘淡的一年。業(ye)績(ji)快報顯示，牧(mu)原(yuan)股份2014年實(shi)現營業(ye)總(zong)收入26.05億元，同(tong)比(bi)增加(jia) 27.41%；歸屬于上(shang)市公司股東的凈利潤8019.81萬元，同(tong)比(bi)下降73.60%。雛鷹農牧(mu)2014年實(shi)現營業(ye)總(zong)收入17.82億元，同(tong)比(bi)下降 4.61%；歸屬于上(shang)市公司股東的凈利潤虧損1.84億元。

　A股養殖(zhi)“雙雄”一(yi)個下(xia)滑一(yi)個虧(kui)損(sun)，“難看”成績單(dan)并(bing)不意外。相關生(sheng)豬行業(ye)市場調查(cha)分析數據(ju)顯示，2014年全(quan)國生(sheng)豬自繁自養出欄頭均(jun)盈利最高虧(kui)損(sun)額達到(dao)358元(yuan)，最低虧(kui)損(sun)額為(wei)38元(yuan)。

　不過，對于豬周期拐(guai)點(dian)的預(yu)期也在推動養殖板塊的上行。伴隨3月13日以來(lai)豬價的上漲(zhang)，雛鷹農牧股價漲(zhang)幅超(chao)過60%，牧原股份股價漲(zhang)幅超(chao)過25%。

　事實(shi)上(shang)，養殖(zhi)類(lei)公(gong)司今年(nian)業(ye)績(ji)(ji)的(de)改善已經(jing)有所反應。根據牧(mu)原股份3月31日(ri)發布的(de)一(yi)(yi)季度(du)業(ye)績(ji)(ji)預告，預計(ji)(ji)一(yi)(yi)季度(du)凈(jing)利(li)潤虧(kui)(kui)(kui)損(sun)(sun)2000萬(wan)(wan)-2500 萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)，上(shang)年(nian)同(tong)(tong)期(qi)公(gong)司虧(kui)(kui)(kui)損(sun)(sun)5572萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)。公(gong)司表示，2015年(nian)一(yi)(yi)季度(du)公(gong)司商(shang)品豬銷售(shou)平(ping)均價(jia)格(ge)高于上(shang)年(nian)同(tong)(tong)期(qi)，生產(chan)成本基本保持不變，預計(ji)(ji)虧(kui)(kui)(kui)損(sun)(sun)額度(du)較上(shang)年(nian)同(tong)(tong)期(qi)減少。雛鷹農牧(mu)同(tong)(tong)日(ri)預計(ji)(ji)，一(yi)(yi)季度(du)業(ye)績(ji)(ji)凈(jing)利(li)潤將虧(kui)(kui)(kui)損(sun)(sun)8500萬(wan)(wan)-9000萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)，上(shang)年(nian)同(tong)(tong)期(qi)虧(kui)(kui)(kui)損(sun)(sun)8328萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)。豬價(jia)低(di)迷(mi)和(he)下游渠(qu)道建設投入拖累雛鷹農牧(mu)業(ye)績(ji)(ji)，公(gong)司表示，雖然(ran)生豬價(jia)格(ge)自3月下旬開始(shi)出現小幅回升，但2015年(nian)第一(yi)(yi)季度(du)長時(shi)間的(de)生豬行(xing)情低(di)迷(mi)，導致行(xing)業(ye)處于全面虧(kui)(kui)(kui)損(sun)(sun)狀態。

　中信證券認(ren)為，2015年(nian)(nian)(nian)下半年(nian)(nian)(nian)至2016年(nian)(nian)(nian)上半年(nian)(nian)(nian)都(dou)是(shi)養殖(zhi)公(gong)司(si)的收獲期。興業(ye)證券蔣小(xiao)東(dong)也表示，牧原股份今年(nian)(nian)(nian)同(tong)比(bi)(bi)(bi)業(ye)績(ji)將(jiang)大幅(fu)度(du)改善，今年(nian)(nian)(nian)成本端壓(ya)力不大，加上2015年(nian)(nian)(nian)豬(zhu)價將(jiang)持(chi)續(xu)上漲(zhang)，同(tong)時去年(nian)(nian)(nian)基數較低，預(yu)計公(gong)司(si)業(ye)績(ji)同(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)速將(jiang)出現(xian)爆發式增(zeng)長(chang)，預(yu)計公(gong)司(si)凈利潤有望達到(dao)6.8億元，同(tong)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)長(chang) 700%。對于(yu)雛鷹農牧，國泰君安(an)分析師認(ren)為，2015年(nian)(nian)(nian)行業(ye)景氣有望觸底回(hui)升，公(gong)司(si)出欄量順(shun)周期重拾高增(zeng)長(chang)，業(ye)績(ji)彈性值(zhi)得期待。

　加工龍頭看新品(pin)推(tui)廣

　對于下游(you)肉制品(pin)加工公司而(er)言，盡管(guan)豬(zhu)價(jia)上漲預期某種程度(du)上將帶來一定成本壓力，但(dan)由于企(qi)業產品(pin)結構的(de)逐(zhu)步改善以及應對豬(zhu)價(jia)波動能力的(de)提升，豬(zhu)價(jia)已不是(shi)影響業績(ji)的(de)主要因素。

　肉制(zhi)品加工龍頭雙匯發展此前公布的2014年年報顯示，公司實(shi)現營業收入(ru)456.96億元(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)增長(chang)1.66%；實(shi)現凈利潤(run)40.40億元(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)增長(chang)4.71%。想要了解更(geng)多生豬市場(chang)詳情可查閱宇博(bo)智業市場(chang)研究中(zhong)心撰寫的生豬行業投(tou)資(zi)分析咨詢。

　雙匯去年(nian)(nian)業績低于預(yu)期。公(gong)司(si)(si)稱，去年(nian)(nian)受國內經濟增速(su)放緩、市場消費疲軟、公(gong)司(si)(si)產(chan)品結構調整(zheng)和新產(chan)品開發及(ji)推廣(guang)進度滯(zhi)后等不利因素影響(xiang)，全年(nian)(nian)產(chan)銷(xiao)量與(yu)年(nian)(nian)初披(pi)露的(de)(de)年(nian)(nian)度經營計劃(hua)相(xiang)比存在一定的(de)(de)缺口。公(gong)司(si)(si)屠宰(zai)生豬1501萬頭，完成(cheng)(cheng)(cheng)年(nian)(nian)度計劃(hua)的(de)(de)88.3%，生產(chan)高低溫肉制品168.77萬噸(dun)，完成(cheng)(cheng)(cheng)年(nian)(nian)度計劃(hua)的(de)(de)84.4%；肉和肉制品總銷(xiao)量322.24萬噸(dun)，完成(cheng)(cheng)(cheng)年(nian)(nian)度計劃(hua)的(de)(de)87.4%。

　年(nian)報還顯(xian)示，2014年(nian)，雙匯(hui)肉制品業(ye)務(wu)成(cheng)本(ben)下(xia)降(jiang)2.34%，該業(ye)務(wu)毛(mao)利(li)率同(tong)比增(zeng)加(jia)1.44個百分點。成(cheng)本(ben)下(xia)降(jiang)更多得益于豬價的持續低位。

　中金(jin)公司指出，2015年(nian)豬價上(shang)漲或對雙(shuang)匯利潤率(lv)有所(suo)影響，然而其(qi)為貢獻雙(shuang)匯收入(ru)將(jiang)近(jin)一(yi)半的屠宰業(ye)務(wu)帶來了(le)收入(ru)彈性，屠宰業(ye)務(wu)收入(ru)端恢復(fu)到雙(shuang)位數(shu)增(zeng)長概率(lv)較大。

　此(ci)外(wai)，雙匯(hui)同(tong)美國史密斯菲(fei)爾德(de)公(gong)司協同(tong)效(xiao)用的發揮(hui)也利于(yu)公(gong)司緩解國內豬價上漲壓力。對于(yu)雙匯(hui)來說，其(qi)正在推進的深度轉型對于(yu)其(qi)2015年(nian)業績更為關鍵。

　在年報中，雙匯發(fa)展(zhan)表(biao)示(shi)，2015年將進入(ru)新(xin)的(de)發(fa)展(zhan)時期，公司制(zhi)定了(le)“調(diao)結(jie)(jie)構、擴網(wang)絡、促轉型、上(shang)規(gui)模(mo)”的(de)整體(ti)戰略，調(diao)結(jie)(jie)構推新(xin)品，全面(mian)完成2015年產銷10%以上(shang)的(de)增長目(mu)標。

　證券分析師(shi)表示(shi)，預計雙(shuang)(shuang)匯(hui)未來盈(ying)利(li)能力將持(chi)續提高(gao)。雖(sui)然(ran)預計今年豬價同比上漲(zhang)，但公司擁有較(jiao)強(qiang)的(de)成(cheng)(cheng)本(ben)管理(li)能力，可通過使用低價庫(ku)存和從史密斯菲爾德進口(kou)低價原料的(de)方式控制成(cheng)(cheng)本(ben)波(bo)動，低價進口(kou)豬肉+全(quan)產(chan)業鏈模式讓雙(shuang)(shuang)匯(hui)成(cheng)(cheng)本(ben)優勢充分發揮；公司新(xin)品毛(mao)利(li)率較(jiao)高(gao)，新(xin)品的(de)收入(ru)增長將提高(gao)公司盈(ying)利(li)能力。

　分析(xi)師稱，由于去(qu)年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)業績(ji)基(ji)數(shu)較高，同時(shi)新產品處于投入期，預計(ji)雙匯(hui)2015年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)業績(ji)仍存在一定壓(ya)力(li)，三季度業績(ji)拐(guai)點有(you)望出現。去(qu)年(nian)下(xia)半(ban)年(nian)業績(ji)基(ji)數(shu)較低(di)，新產品經(jing)過半(ban)年(nian)多(duo)的市場培育(yu)和推(tui)廣后(hou)，有(you)望開始貢獻增量。