中(zhong)企顧問(wen)網訊：

    中國紡(fang)織服裝業2014年前(qian)11月出口(kou)同(tong)比增(zeng)幅僅(jin)5.73%，預計(ji)難以完成全年同(tong)比增(zeng)幅8%的(de)目標。中國紡(fang)織工(gong)業聯合會副會長孫瑞哲日前(qian)稱，中國紡(fang)織業出口(kou)增(zeng)速與全國整(zheng)(zheng)體出口(kou)增(zeng)速幾近持(chi)平。中國報(bao)告大廳小編(bian)整(zheng)(zheng)理的(de)2015年紡(fang)織服裝行業發展態勢及投資策略分析(xi)如(ru)下。

    我(wo)們認為(wei)，2015年(nian)服裝家紡終端零售市場將維持平穩增長;企(qi)(qi)業(ye)(ye)新領域(yu)及新業(ye)(ye)務拓展進程多數(shu)仍在初步規劃(hua)甚至概念(nian)階段(duan)，對2015年(nian)業(ye)(ye)績難有實(shi)(shi)質貢獻;電商模式對實(shi)(shi)體渠(qu)道替代實(shi)(shi)質效(xiao)(xiao)應(ying)是運(yun)營效(xiao)(xiao)率改善，其趨勢將依舊(jiu)延續，電商業(ye)(ye)務對企(qi)(qi)業(ye)(ye)業(ye)(ye)績貢獻亦(yi)將不斷提(ti)升;近年(nian)來(lai)企(qi)(qi)業(ye)(ye)改善內部運(yun)營效(xiao)(xiao)率、供(gong)應(ying)鏈(lian)精(jing)細(xi)化(hua)管(guan)理等“內科手術(shu)”實(shi)(shi)施的具體成效(xiao)(xiao)在 2015有望進一步體現，企(qi)(qi)業(ye)(ye)利(li)潤(run)端改善進度(du)將好于收入(ru)端恢復進展。

    2014年(nian)(nian)(nian)終端(duan)零售(shou)(shou)及行業收入(ru)增(zeng)速(su)(su)小(xiao)(xiao)幅(fu)下(xia)(xia)(xia)滑，但企(qi)穩態(tai)勢已(yi)明顯(xian)。據中國報告大(da)(da)廳發布(bu)的2014-2018年(nian)(nian)(nian)紡(fang)織服裝及鞋帽市(shi)場(chang)前景分(fen)析預測報告認為在(zai)未來幾年(nian)(nian)(nian)我國經(jing)濟增(zeng)長(chang)中樞(shu)下(xia)(xia)(xia)移的大(da)(da)背景下(xia)(xia)(xia)，2015年(nian)(nian)(nian)居民收入(ru)和支出亦將保持平穩，服裝終端(duan)零售(shou)(shou)市(shi)場(chang)增(zeng)長(chang)水平難有大(da)(da)幅(fu)提升動(dong)力，預計2015年(nian)(nian)(nian)終端(duan)零售(shou)(shou)增(zeng)速(su)(su)水平略高(gao)于(yu)10%。1）2014年(nian)(nian)(nian)居民收入(ru)和消費(fei)支出增(zeng)速(su)(su)逐季遞(di)減，行業終端(duan)零售(shou)(shou)增(zeng)速(su)(su)小(xiao)(xiao)幅(fu)回落;2）盡(jin)管今年(nian)(nian)(nian)多數(shu)子行業營收逐季回升，但前三個(ge)季度整體較2013年(nian)(nian)(nian)同期繼續下(xia)(xia)(xia)滑;3）2015春夏訂貨(huo)會數(shu)據未有明顯(xian)改(gai)觀(guan)，反(fan)映加盟(meng)商態(tai)度仍然較為謹慎(shen)。

    新業務增(zeng)長(chang)的主要看點：資源匹配程度與業務協(xie)同(tong)效(xiao)應

    服裝(zhuang)家紡企業(ye)(ye)主(zhu)要(yao)從(cong)拓(tuo)寬現有(you)(you)產(chan)品線和涉足新(xin)產(chan)業(ye)(ye)領域兩(liang)個方面積極探(tan)尋(xun)新(xin)的(de)(de)業(ye)(ye)務(wu)增長(chang)點，目前多數企業(ye)(ye)新(xin)業(ye)(ye)務(wu)的(de)(de)拓(tuo)展進程仍在初步規劃實(shi)施甚至概念階段(duan)，雖長(chang)期成長(chang)空間廣闊，但對2015年業(ye)(ye)績(ji)貢獻難有(you)(you)實(shi)質性影響。我們相對看好在企業(ye)(ye)掌控資(zi)源與新(xin)業(ye)(ye)務(wu)領域具有(you)(you)較(jiao)(jiao)高匹配度以及傳統(tong)業(ye)(ye)務(wu)與新(xin)業(ye)(ye)務(wu)具有(you)(you)較(jiao)(jiao)高協(xie)同效(xiao)應(ying)的(de)(de)公司(si)。

    行業模(mo)式(shi)變革推(tui)動運營(ying)效率提升

    相關市場調研報告請見中企顧問網發布的《2014-2020年中國紡織市場調研與投資前景研究報告》

    行業經營(ying)模式(shi)轉變(bian)的本(ben)質效(xiao)應是企業運營(ying)效(xiao)率提(ti)升。1）電(dian)商(shang)對實體(ti)渠道的替代(dai)依舊(jiu)延續，2014年前三(san)季度(du)“50家”和“百家”服(fu)裝(zhuang)零(ling)售額分(fen)別微增(zeng)1.5%和1.7%，增(zeng)速(su)下(xia)滑(hua)幅度(du)高(gao)于社(she)零(ling)服(fu)裝(zhuang)整體(ti)水平。同期b2c市場服(fu)裝(zhuang)品(pin)類交易(yi)規模同比(bi)增(zeng)長(chang)53.40%。2）電(dian)商(shang)業務對企業的業績貢獻亦將不斷(duan)上升。目前上市公(gong)司電(dian)商(shang)收入占比(bi)基本(ben)在20%以下(xia)，仍(reng)有(you)較大提(ti)升空間，2015年服(fu)裝(zhuang)家紡公(gong)司電(dian)商(shang)業務有(you)望保持(chi)高(gao)速(su)增(zeng)長(chang)。

    企業經營(ying)效(xiao)(xiao)率(lv)改善成效(xiao)(xiao)顯現(xian)

    2014年企業改善經營效率、取得初(chu)步(bu)成效，其(qi)中(zhong)男(nan)裝(zhuang)、家紡和休閑三個板塊2014年凈利增速改善好(hao)于營收。智妍市場研究(jiu)中(zhong)心(xin)認為近(jin)年來企業改善內(nei)部(bu)運(yun)營效率、供(gong)應鏈(lian)精細化管(guan)理等(deng)一(yi)系列(lie)“內(nei)科手(shou)術(shu)”實(shi)施的(de)具體成效在2015將進(jin)一(yi)步(bu)得到(dao)體現，利潤端(duan)改善進(jin)度有望好(hao)于收入端(duan)恢復進(jin)展。

    投(tou)資策(ce)略：“一回(hui)避”和(he)“兩主線”

    維持行業(ye)“增持”評級。建議回避前期依靠“新增長”概(gai)念(nian)帶動估(gu)值提升而實際業(ye)績(ji)在2015年難有(you)實質(zhi)改(gai)(gai)善的(de)公(gong)司(si)。積極布局1、企(qi)業(ye)掌控資(zi)源與新業(ye)務領域具(ju)(ju)有(you)較(jiao)高匹(pi)配度(du)以(yi)及傳統業(ye)務與新業(ye)務具(ju)(ju)有(you)較(jiao)高協同效應的(de)公(gong)司(si)。2、模(mo)式轉型進展(zhan)順利、內部經營改(gai)(gai)革成(cheng)效顯著并(bing)，對業(ye)績(ji)產生實質(zhi)貢獻的(de)優質(zhi)標的(de)。推薦森馬(ma)服(fu)飾和羅萊(lai)家紡。