中企顧問網訊：

    1月26日，譽衡藥業(ye)公(gong)(gong)告繼收(shou)購(gou)(gou)廣(guang)州新(xin)花(hua)城生物(wu)科技后，再收(shou)購(gou)(gou)普德(de)藥業(ye)85.01%股權(quan)。2014年有90家醫(yi)藥上市(shi)公(gong)(gong)司曾有過并購(gou)(gou)動(dong)作，2013年這一(yi)數據為20家，上海萊士(shi)更是(shi)依靠收(shou)購(gou)(gou)同路(lu)生物(wu)等市(shi)值(zhi)一(yi)度在醫(yi)藥股中排(pai)名第(di)二(er)。

    截至1月26日，總數(shu)200家(jia)左右(you)的醫(yi)藥(yao)上市公(gong)(gong)司中(zhong)(zhong)，有24家(jia)處于停牌中(zhong)(zhong)。從多方面(mian)因素(su)來(lai)看(kan)，2015年仍(reng)是(shi)醫(yi)藥(yao)上市公(gong)(gong)司并(bing)購大(da)年。

    醫藥(yao)行業(ye)是未來數年增(zeng)長(chang)最確定的行業(ye)，但受醫保控費等(deng)因素的影響，年均增(zeng)長(chang)率逐(zhu)年下(xia)(xia)降(jiang)。據(ju)國(guo)內(nei)數據(ju)研究(jiu)專業(ye)機構中康CMH預測，2015年醫藥(yao)市場整體增(zeng)幅(fu)(fu)在13.1%，增(zeng)幅(fu)(fu)較2014年下(xia)(xia)降(jiang)1.6%，而過(guo)去5年的平均增(zeng)幅(fu)(fu)為(wei)19.2%。在增(zeng)幅(fu)(fu)下(xia)(xia)降(jiang)中，一些(xie)產品線(xian)沒(mei)有(you)優勢的藥(yao)企(qi)將(jiang)承受較大的沖擊，業(ye)績(ji)將(jiang)有(you)較大幅(fu)(fu)度的下(xia)(xia)滑，在退(tui)市制度日趨嚴格的市場環境下(xia)(xia)，這些(xie)醫藥(yao)上市公司只有(you)尋求外生性的發展。

    其次，據國(guo)(guo)家(jia)藥監(jian)局公(gong)布的(de)數據，目(mu)前我國(guo)(guo)醫藥企(qi)(qi)業接(jie)近5000家(jia)，同業競爭激烈。這些(xie)年(nian)，國(guo)(guo)家(jia)藥監(jian)局為推動行業整(zheng)合(he)和提高藥品質(zhi)量(liang)，采取(qu)的(de)一個(ge)舉措是通過實施(shi)新(xin)(xin)版(ban)(ban)GMP提高行業準入門檻。2015年(nian)是新(xin)(xin)版(ban)(ban)GMP的(de)大限之(zhi)年(nian)，截至(zhi)2014年(nian)底(di)，只(zhi)有(you)1200多家(jia)藥企(qi)(qi)獲得(de)(de)(de)了(le)新(xin)(xin)版(ban)(ban)GMP證書。業內(nei)認為，2015年(nian)將有(you)上(shang)千家(jia)藥企(qi)(qi)因不能取(qu)得(de)(de)(de)新(xin)(xin)版(ban)(ban)GMP而不得(de)(de)(de)不關閉，將有(you)2000多家(jia)企(qi)(qi)業被整(zheng)合(he)。在這個(ge)整(zheng)合(he)潮中(zhong)，上(shang)市公(gong)司(si)是最理(li)想的(de)“新(xin)(xin)郎(lang)”。

    此外，這兩(liang)年(nian)全球醫藥業(ye)并購潮動。1月(yue)12日，強生(sheng)宣布(bu)與(yu)瑞士藥企(qi)AC immune達成最高5億美金的(de)(de)(de)合作協議，共同開發對抗阿爾茲海(hai)默(mo)的(de)(de)(de)免疫(yi)(yi)疫(yi)(yi)苗;與(yu)此同時，強生(sheng)CEO Alex Gorsky稱(cheng)， “如果(guo)一(yi)個(ge)產品沒有在特定領域中(zhong)成為第一(yi)名(ming)或(huo)者(zhe)第二名(ming)，或(huo)者(zhe)我們(men)看不到路徑領導其實現這一(yi)目標，我們(men)認為這項(xiang)業(ye)務或(huo)者(zhe)更適合放在別(bie)人手(shou)中(zhong)。” 1月(yue)15日，德國(guo)制藥商勃林格殷格翰(han)宣布(bu)，該公(gong)司正考慮將其美國(guo)的(de)(de)(de)仿(fang)制藥單(dan)元RoxaneLabs進行出售(shou)，以(yi)便更加專注于新藥業(ye)務的(de)(de)(de)開發與(yu)銷售(shou)。國(guo)外醫藥巨(ju)頭的(de)(de)(de)瘦身強體帶來的(de)(de)(de)是競爭力的(de)(de)(de)提高，國(guo)內藥企(qi)只有適應這個(ge)潮流才能在競爭中(zhong)找到一(yi)席之地。

    成功率并不(bu)高

    國內(nei)上市藥企外延式并(bing)購(gou)發(fa)展中(zhong)的一個做法是設立并(bing)購(gou)基(ji)金，這樣(yang)既解決了收購(gou)資金問(wen)題(ti)，也將(jiang)收購(gou)標的先在(zai)并(bing)購(gou)基(ji)金手里養(yang)段時間(jian)再注入上市公司，從(cong)而(er)降低并(bing)購(gou)的風險。

    2014年(nian)以來，愛爾眼(yan)科(ke)、中源協和 、迪安診斷 、樂(le)普醫療 、北大醫藥(yao)(yao)、昆(kun)藥(yao)(yao)集(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)、萊美藥(yao)(yao)業(ye) 、香雪制藥(yao)(yao) 、健民集(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)、中恒集(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)、天(tian)士力(li) 、片仔癀、京新藥(yao)(yao)業(ye)等近(jin)20家上市藥(yao)(yao)企設立了并購基(ji)金(jin)，但愛爾眼(yan)科(ke)等公司(si)還未有正式的并購行動，萊美藥(yao)(yao)業(ye)等曾經的并購行為以失(shi)敗告終(zhong)。總體來看，除了尚在停(ting)牌(pai)的10多公司(si)以外，去年(nian)90起醫藥(yao)(yao)上市公司(si)并購中的近(jin)20起終(zhong)止并購，成功率并不是(shi)很高。

    相關市場調研報告請見中企顧問網發布的《2014-2019年中國生物醫藥市場監測與未來發展前景預測報告》

    其中，并購標(biao)的(de)要(yao)價過(guo)高是關鍵因素，而一(yi)些醫藥上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司開(kai)價過(guo)低也導致(zhi)并購失敗。同時(shi)，受去年IPO放行和注冊(ce)制即將開(kai)閘等因素的(de)影響，一(yi)些本來(lai)出讓股權的(de)醫藥企(qi)業重新計(ji)劃上(shang)市(shi)。由于(yu)市(shi)場預計(ji)注冊(ce)制將帶來(lai)市(shi)盈(ying)率降(jiang)低，預計(ji)今年并購標(biao)的(de)開(kai)價將有所下降(jiang)，但好的(de)標(biao)的(de)也將越來(lai)越少，一(yi)些有并購規劃但未展開(kai)行動的(de)醫藥上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司還是要(yao)趕(gan)早。

    海外并購越來越多

    單(dan)抗(kang)曾被視為治療腫(zhong)瘤的(de)一個好手段，因(yin)此這兩(liang)年(nian)國(guo)(guo)(guo)內藥(yao)企興起了(le)一股單(dan)抗(kang)潮。目前(qian)，在實施單(dan)抗(kang)項(xiang)目的(de)企業有100多家，就像當年(nian)一股風(feng)的(de)上抗(kang)菌(jun)素一樣。一些(xie)醫(yi)藥(yao)上市公司(si)清醒(xing)地認識到了(le)國(guo)(guo)(guo)內的(de)“一股風(feng)”將帶來的(de)低端競爭和研究能(neng)力的(de)薄(bo)弱，眼(yan)睛轉向外面(mian)。同時(shi)，國(guo)(guo)(guo)外藥(yao)企因(yin)看(kan)好中(zhong)國(guo)(guo)(guo)市場，也愿意與中(zhong)國(guo)(guo)(guo)藥(yao)企展開合作，所以最近3年(nian)來，中(zhong)國(guo)(guo)(guo)藥(yao)企對外投資、收購時(shi)有發生。

    例如2013年(nian)5月，復星醫藥聯手復星-保德(de)信中國(guo)機會基金以2.22億美(mei)元的價格收購以色列知名醫療美(mei)容器(qi)械制(zhi)造商Alma Lasers。同(tong)一年(nian)，千山(shan)藥機、海南海藥等(deng)(deng)上市藥企(qi)也相繼并(bing)購美(mei)國(guo)Complete Genomics公(gong)司、德(de)國(guo)R+E公(gong)司等(deng)(deng)。

    目(mu)前(qian)，中國(guo)(guo)藥(yao)(yao)(yao)企對外的(de)合作(zuo)有這樣的(de)特(te)點：中方(fang)直接(jie)向外方(fang)購買相應(ying)的(de)創新(xin)產品和(he)技術，由此涉(she)足(zu)新(xin)藥(yao)(yao)(yao)早(zao)期(qi)投資與合作(zuo)開發(fa);合作(zuo)的(de)領域(yu)以腫瘤(liu)為主，并多(duo)是(shi)(shi)國(guo)(guo)外大公司的(de)非核心(xin)資產;合作(zuo)模式多(duo)半是(shi)(shi)中國(guo)(guo)地區的(de)獨家轉讓，全球范圍的(de)轉讓比較(jiao)少。就(jiu)像“偉哥”本(ben)是(shi)(shi)心(xin)血(xue)管藥(yao)(yao)(yao)一樣，藥(yao)(yao)(yao)品研發(fa)具有較(jiao)高的(de)偶(ou)然性(xing)，從輝瑞(rui)、羅(luo)氏等國(guo)(guo)際醫藥(yao)(yao)(yao)巨頭的(de)發(fa)展路徑(jing)來看，投資或收購早(zao)期(qi)項目(mu)是(shi)(shi)很好的(de)發(fa)展路徑(jing)，預(yu)計未來越來越多(duo)中國(guo)(guo)藥(yao)(yao)(yao)企會走上國(guo)(guo)際投資和(he)并購的(de)路。

    不過，從前期的(de)(de)(de)合作(zuo)來看，中(zhong)國(guo)藥企對外(wai)投資、并購(gou)(gou)中(zhong)，合作(zuo)的(de)(de)(de)模式需要探討，有些直接收購(gou)(gou)的(de)(de)(de)項目(mu)打了水(shui)漂，較為(wei)穩(wen)妥的(de)(de)(de)模式是跟隨(sui)國(guo)際(ji)性的(de)(de)(de)醫(yi)藥并購(gou)(gou)基金參股，從而(er)力求(qiu)風險小于收益。